Sòng bài:以太坊彩票网(www.326681.com)_若何识别不良加密资产和评估项目风险

频道:科技 日期: 浏览:9

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此前我们剖析了由数据驱动的市场更新(DeFi 之道已编译)。结论是我们以为加密钱币将继续在周期中被接纳。市场并没有陷入耐久衰退,也没有对公共区块链失去兴趣。SBF 没有摧毁加密市场,比特币、以太坊和整个生态系统仍然运行优越。与此同时,情形一定会发生转变,但数据解释,本周期估值现在已触底。

因此,现在是时刻举行一些认真的事情,以确定可能被严重低估但仍具有持久力的加密资产。现在我们正处于第一个加密熊市,这里有真实的用例,具有真实的逐日活跃用户的项目、现金流和产物/市场适合度。

另一方面,许多项目的估值仍然被严重高估,这也是事实。但借助 Token Terminal 等新兴数据提供商,我们可以区分「小麦」和「谷壳」。当流动性返回这些市场时,一些项目可能会增添几个数目级。人们的生涯将会改变,正如沃伦·巴菲特(Warren Buffett)常说的那样:「我喜欢以优惠的价钱购置优质资产,并耐久持有。」 

这份讲述是我们正在研究的识别、筛选和评估不良加密资产方式的指南。涵盖的主题:

现在的市场状态

识别不良资产

评估风险

让我们最先吧。

现在的市场状态

生意量大幅下降——BTC 同比下降约 33%,ETH 同比下降 52%,详细取决于当日的情形。这可能会导致未来的一些颠簸。我们在下图中看到的生意量大幅飙升与 FTX 危急有关。

泉源:Token Terminal

今年,BTC 平均逐日生意量为 310 亿美元,相比去年的 460 亿美元/日有所下降,但仍比 2018 年最后一次熊市凌驾几个数目级(10 倍)。若是你感应好奇,自 2013 年以来逐日生意量的复合年增进率为 99.8%。只管颠簸猛烈,但同期比特币价钱的复合年增进率(CAGR)为 65%。

我们想知道现在谁在卖出加密钱币?已往几个月想要出售的任何人可能都已经卖出了。若是你持有加密钱币,但没有卖出,那么现在卖出的缘故原由是什么?因而价钱可能会上涨——这与大多数人的预期相反。许多人呼吁 BTC 跌至 14,000 美元或 10,000 美元。但导致更多卖出的触发因素是什么?现在无法看到。

固然,这可能会在一夜之间改变,但可能需要另一只黑天鹅,如 Binance 或 Tether 倒闭。与此同时,倒下巨头的停业程序不太可能在短期内导致任何强制抛售——以 2014 年的 Mt. Gox 作为一个参考。因此,我们以为现在市场上唯一的卖家是矿工(他们必须出售以支付运营成本)和希望减持以获得税收的投资者。

谁在买?鉴于我们最先耗尽市场上的卖家数目,我们可能已经靠近市场上买家多于卖家的水平。这些人是谁?伶俐的投资者在危急中寻找时机。思量到已往 12 个月的动荡,17000 美元的 BTC 和 1200 美元的 ETH 可能被视为增进迹象和进入市场的时机。

买家可能是宏观对冲基金、家族理财室/其他高净值人士,以及被治罪的耐久散户投资者。由于职业风险,较大的机构资产治理公司不太可能成为买家。因此,他们更有可能作壁上观,直到市场最先更改——随着博弈论和职业风险转向另一方,他们就会和他们的偕行一起 FOMO 进来。

识别不良资产

现在是时刻挽起袖子,在嘈杂的海洋中寻找信号。

第 1 步:现金流量

我们的重点是有现金流的项目。我们不体贴很酷的想法或一些用新功效调整现有想法的新项目。我们只想看到用户和现金流,尤其是在熊市。这就是信号。新功效和华而不实的想法在这个领域大多是噪音。

第 2 步:市场价值

接下来,我们要看一下当前的市场价值。首先可以确定一年内现金流跨越其当前市场价值的项目。然后我们将这些项目作为初始筛选历程。以下是一些可以通过第 1 阶段的项目的简朴示例:

数据:Token Terminal

*请不要将上述数据作为投资建议。*这只是剖析的第一步——倍数只是为了领会事情的生长偏向。话虽云云,公然市场上有许多加密资产拥有用户+现金流,而且生意估值低于在推生产物之前通过私募融资的项目。我们以为这可能是一个忧伤的时机。

上述数据和 DeFi 商业模式的快速剖析

需要关注这些项目的*总*收入(而不是协议收入)。每个项目都有差其余商业模式,但我们需要在这里设定一个水平,即加密网络和协议的功效与传统公司截然差异。例如,这些项目没有连续的「收入成本」。基本上没有与网络或协议直接相关的运营成本或每单元收入的可酿成本。为什么?由于发生收入的只是开源盘算机代码。一旦智能合约被编码、审计和部署,它们就会 365 天 24 小时自动运行。这会吸引市场介入者在提供和消费服务时行使这些智能合约。供应方职员肩负增量的「运营或可酿成本」。

同时,DeFi 项目的收入通常在协议(由 DAO 治理)和漫衍式服务提供商之间分配。之以是关注*总*收入,由于我们想评估项目这个阶段的总价值缔造。一个项目(通过 DAO 投票)总是可以投票将一定比例的收入返还给协议资金库或 Token 持有人,作为以后的股息支付——在适当的时刻。

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未来稀释

当我们展望一个 Token 价钱在未来的收入倍数时,我们使用的是完全稀释的 Token 供应。许多项目处于早期阶段,刊行到市场上的 Token 不足 50%。因此,为了在相对基础上对照项目,我们需要在展望的收入倍数上查看完全稀释的 Token 价值。

评估风险

一旦确定了现金流量跨越其市场价值的项目,我们就可以进入剖析的第二阶段。这是我们掀起「引擎盖」并做真正脏活的地方。我们已经确定了一些数据点,这些数据点通常在本质上更具定性。可以用 1(高风险)到 5(低风险)的品级评估每个数据点。数据点排名不分先后:

1. 焦点团队:第一条规则是焦点团队不能匿名。我们希望看到拥有事情并对其认真的人,并希望看到其某种业绩纪录——无论是在 Web2 照样 Web3 中。若是首创人年轻,我们会希望在采访中看到他们,阅读他们的作品,以及领会他们的论文。基本上,我们正在寻找耐久介入游戏的优异人才。

2. 支持者:谁为这个项目提供了种子资金?他们的声誉若何?他们是否耐久介入行业吗?他们获得的 Token 比例是若干?他们的锁定期是多久?他们在这个领域是否有其他投资?他们是否与焦点团队一起事情,提供资源并凭证需要提供辅助?同样,我们正在寻找耐久介入行业的优异人才。Messari 是支持 web3 项目的 VC 的一个很好的泉源。点此查看项目的治理文档。

3. 产物/市场契合度和商业模式: 商业模式是什么,为什么更好?该产物是什么?它部署在哪些区块链上?谁在使用它,为什么使用?是否有其他与之集成的服务来弥补该项目?市场供应方的经济激励是否健全?

例如,从久远来看,需要激励比特币矿工来珍爱网络,需要激励 Uniswap 或任何 DEX 上的流动性提供者使用该协议并继续提供服务。例如,Maple Finance 上的贷款承销商需要获得抵偿和激励以继续承销贷款,这意味着需要有贷款需求。

4. 竞争:项目是否被分叉/复制?这通常是一个起劲的价值信号,但原始项目需要能够维持网络效应。例如,Uniswap 已经被分叉了一次又一次,但它仍然在去中央化生意平台的生意量中保持 70% 的市场份额。

5. 可寻址市场:可寻址市场是否足够大以支持更高的估值?谁是用户,用户增进情形若何?将其与传统金融偕行举行对照作为一个起点会有辅助。

6. Token经济学:市场上有若干 Token ?总供应量是若干? Token 对内部人士和民众的细分是什么?内部人的锁定期是多久?本机 Token 是否具有治理投票之外的适用性? Token 的价值若何累积——例如,网络是凭证使用情形回购照样销毁 Token ?用户可以抵押资产来提供服务并赚取收益吗?用户能否在适当的时刻投票将部门协议收入重新指导回资金库或 Token 持有者?

7. 平安审计:智能合约是否经由审计?由谁审计?举行了哪种类型的审计?是否有未解决的问题?他们是否有一个白帽赏金设计来激励外部职员对代码举行实战测试?

8.Crypto Presence:该项目是否拥有一个壮大的社区?人们正在 Twitter 上谈论它吗?首创人是否有大量 Twitter 关注者?是否有活跃的 Discord 服务器?它的社区成员在讨论什么?这些事情很主要。

9. 治理/社区:社区有多壮大?这听起来很愚蠢,但若是有一种宗教式的狂热,这可能是一个好迹象。是否有许多人在流传和为网络辩护?我们还应该询问 DAO 做出的决议是好是坏。例如,社区要求在项目实行几年后向 Token 持有者支付股息,这将是一个异常糟糕的迹象,这是一个不成熟的社区的标志。一个社区推迟支付股息,而是将 100% 的收入支付给他们的服务提供商,或者将一小部门返还给协议以再投资于增进,这是一个好迹象。由于我们希望看到社区玩耐久游戏。

10. 资金治理:他们有若干赛道?他们能否熬过熊市吗?我们希望看到一些多样化——这很棘手,由于社区不希望看到将原生 Token 被卖给另一个 Token ,如 USDC。然而,将资金从 100% 的原生 Token 中涣散出来可以降低风险并延伸项目的运行时间。

11. 叙事:叙事很主要。大多数对话发生在 Twitter、Discord 服务器、YouTube、Newsletters 等上。反身性是加密领域的壮大气力。我们应该问问自己,该项目是否相符市场上新兴的叙述。

例如,DeFi 项目现在有很强的叙事性,由于许多「蓝筹股」在已往一年中已经频频经由实战磨练。与此同时,CeFi 基本上已经溃逃了——那么在下一个周期中,加密原生做市商、生意员和乞贷人将去那里获取流动性?这可能会对 Aave、Compound、Maker、Maple 等平台发生相当大的需求。

与此同时,DeFi 的估值在已往一年中被压低,但其中许多具有产物/市场契合度和现金流。注重这样的叙述。游戏是另一个需要注重的问题。一旦价钱行为与叙述发生冲突,这就会成为一个自我强化的反馈循环。

12. 生意量/流动性:该项目天天获得若干生意量?它在哪些生意平台上市?我们通常会剔除没有在主要网站上上市的任何项目:Coinbase、Gemini、Kraken 或 Binance。请记着,许多小市值 Token 的生意量都很低。若是你在熊市深度时代是买家,在牛市时代是卖家,这没关系。然则,若是你试图在市场抛售时代获得流动性,你可能会陷入持有一个非流动性 Token 的逆境。你的生意量阈值应与你持有的 Token 数目和风险遭受能力保持一致。

你可能想知道若何接见所有这些数据,挑战就在这里。获取数据并不容易。你必须做一些穷苦的事情。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在最先创业时,以通过手动搜索和梳理聚积如山的数据而着名。那时刻没有互联网,没有雅虎财经,没有 EDGAR 数据库。这就造成了信息纰谬称,从而缔造了时机。

这些市场变得更有用率的唯一途径是拥有更好的数据、专业的剖析以及适合新商业模式的新估值框架和尺度。在此时代,套利只是简朴地完成事情——然后守候市场的生长。

原文作者:Michael Nadeau

原文泉源:The DeFi Report

原文编译:DeFi 之道

泉源:区块律动

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