tài xỉu bóng đá la gì:联博统计接口(www.326681.com)_a16z的DeFi羁系建议:律例应当针对Web3应用 而不是底层协议

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泉源:@BrianQuintenz

编译:吴说区块链 GaryMa

摘要

本文为 a16z 为金融稳固委员会(FSB)的 “加密资产流动的国际羁系” 主题流动所撰写的谈论信,主要分为三部门:

1.  讨论 DeFi & CeFi 之间的区别, 以及适当的 DeFi 羁系框架应若何涉及羁系 Web3 应用程序,而不是 Web3 协议(羁系企业,而不是软件);

2.  讨论隐私的主要性,同时仍然减轻了非法金融风险;

3.  提醒不要制订过于严酷的律例,由于这些律例可能会发生制止运作优越和过分抵押的算法稳固币的效果。而我们建议对抵押品的要求可以减微风险,由于这可能会导致制止运作优越和过分抵押的算法稳固币。我们以为抵押要求可以减微风险。

FSB Financial Stability Board 金融稳固委员会,确立于2009年4月,专门性的国际组织,卖力对全球金融系统举行羁系并提出建议。作为2009年20国团体伦敦峰会所设立之金融稳固论坛的继续者,其成员自然包罗20多个国家的央行、财政部与金融羁系机构,以及各主要国际金融机构与各专业委员会。

去中央化金融 DeFi

CeFi 与 DeFi 的区别

许多人将 “加密 CeFi” 与 DeFi 混淆,由于两者都是客户和用户介入加密市场的手段。但 CeFi 和 DeFi 的运作方式基本差异,正是由于它们的怪异特征,我们才以为它们各自需要差其余羁系框架。

首先,CeFi 机构,顾名思义,是 “中央化” 运营,有着完整治理团队和利益冲突,用户与第三方中介机构交互以进入加密市场。中介机构通常是传统的私营企业,用户是企业的客户,关于若何运营企业的决议是在闭门历程中做出的。另一方面,DeFi 由软件协议组成,提供大量非中介金融产物和服务。这些软件协议通常由部署到去中央化区块链的智能合约聚集组成。用户可以直接与这些协议交互,而不需要中介,在点对点生意中生意金融产物,治理 DeFi 协议的规则是用盘算机代码编写并通过盘算机代码执行的。在金融羁系过于微弱的司法统领区,或对政治、金融或两者兼而有之的机构的信托受到损害的司法统领区,这一点尤其主要。在规避金融熏染风险方面也有利益,由于透明的生意和链优势险敞口降低了不透明杠杆头寸的可能性,并通过更透明的相互联系水平增强风险治理。

由于 DeFi 依赖于代码而不是中介,以是 DeFi 协议异常透明。一样平常来说,任何人都可以检查和审计公链账本,许多 DeFi 协议都是在这些公链上构建的,这些公链账本反映了治理协议操作的智能合约,以及在给定平台上输入的每笔生意的价钱和数目的纪录。例如,一个盛行的 DeFi 借贷协议 Compound 有一个透明的、不能变的、可果然检查的所有历史生意账本。主要的是,这些信息险些是实时的。相比之下,CeFi 的中介机构是不透明的,因此民众只能在有限、零星和事后的基础上获得所需的信息。思量到使用开源代码和链上跟踪的 DeFi 系统的透明度,羁系机构和用户相对容易监控它们,而 CeFi 中介机构则无法做到这一点。迄今为止,DeFi 协议对市场压力显示出了显著的弹性,稀奇是与 CeFi 中介机构相比。在最近几个月的市场颠簸中,加密市场的大规模歇业集中在 CeFi 机构,如 Celsius Network 和 Voyager Digital,而真正去中央化的 DeFi 协议,如 Compound、Uniswap 都正常运行。这种相对的乐成既是 DeFi 协议智能合约完整性的功效,也是透明度的功效。鉴于这些优势,我们信托 DeFi 生态系统在未来几年将在使用、适用和庞大性方面继续增进。

DeFi 的性羁系框架:羁系应用,而不是羁系协议

如上所述,我们以为,为 DeFi 量身定制的适当羁系框架涉及到对中央化/营业自有的应用程序或协议的引流入口点的羁系,而不是协议或软件自己。正如下面所讨论的,营业自有的应用程序和协议之间的这种区别是至关主要的。

DeFi 协议

DeFi 协议是由智能合约组成的软件程序,为点对点借贷和其他金融生意提供功效。协议托管在区块链上或集成在以太坊等区块链上,它们是开源、去中央化、自治和抗审查的。在这些特征中,去中央化和抗审查具有特殊的羁系和政治意义。去中央化是一个广义的术语,指的是区块链的多个方面,包罗政治/执法去中央化(由于没有人控制公链)和架构去中央化(由于没有中央故障点)。

● 正这样多羁系机构所指出的那样,去中央化是一个局限,一些 web3 营业从中央化最先,向去中央化模式过渡。我们建议存在一个“充实”去中央化的 web3 实体,其中(i)关于其运营的信息是透明的,对所有人可用(通过透明的区块链账本实现),(ii)不需要(甚至不能能)需要的治理起劲来驱动企业的乐成或失败(通过不能变的智能合约、去中央化经济和 DAO 实现)。

● 抗审查也是一个普遍的术语,它形貌了险些任何人都可以使用公链的能力,以及没有人可以被踢出公链的事实。它还形貌了这样一个事实,即区块链上没有人能够自力壮大到阻止生意或阻止其他希望验证区块链生意的人加入共识网络。

由于没有人控制协议,协议不能包罗传统金融律例有时要求的主观决议,因此,它们不能遵守或明晰特定的司法要求。例如,证券、大宗商品和种种衍生工具等产物分类在差异司法统领区之间存在差异,各国之间可能具有高度主观性。全局可接见的软件既不能应用事实和环境测试,也不能在其编程中包罗纷歧致性。此外,无论执法或律例有什么转变,DeFi 协议(如 Uniswap 协议)一旦部署,就会像最初组织的那样永远运行,由于它们的设计参数通常严重限制了功效更新。若是 web3 社区投票支持更新到新版本的 DeFi 协议或启动新版本的协议,为用户提供接见早期版本的应用程序将更新其代码库,以指向新版本的智能合约。

DeFi 应用

DeFi 应用程序是构建在 DeFi 协议之上的产物,允许用户接见这些协议。主要的是,他们通常会添加链上或链下订单数据库,以及图形用户界面(GUI)或 API 或两者兼有。与协议层差异,web3 应用程序的营业和开发职员在主观决议方面没有同样的约束。它们可以遵守差其余司法律例,设计天真只管削减执法和羁系风险的接见入口。

传统的 CeFi 律例不应适用于 DeFi

为 CeFi 设计的律例不应适用于 DeFi,由于它们没有很好地顺应两种类型的产物和服务之间的差异。在 CeFi 领域,许多律例旨在消除信托金融中介机构的风险。目的是降低可能泛起的潜在利益冲突或直接敲诈的风险,这可能发生在一小我私人必须将其款项或资产托付给另一小我私人的情形下。在 DeFi 的天下里,传统的金融服务是去中介化的,没有可以信托的中介。因此,在 DeFi 中,区块链手艺实现的去中央化、透明性和可信度消除了许多 CeFi 律例主要旨在解决的风险。因此,DeFi 可以将用户与 CeFi 盛行的许多古老的渎职行为隔脱离来,而且比 CeFi 的任何 “自我羁系” 或 “公共羁系” 制度都做得更好。因此,将 CeFi 律例大规模应用于不提供类似中介服务的去中央化 web3 应用程序是不合逻辑的。此外,任何羁系干预都将适得其反,由于它将阻碍 DeFi 实现许多金融律例所追求的异常合理的政策目的的固有能力,例如透明度、可审计性、可追溯性、卖力任的风险治理等等。想象一下,强迫 SMTP 电子邮件协议遵守种种司法制度(从言论自由执法执行到 GDPR 等数据隐私法)会造成多大的价值损坏。然则,接见 SMTP 以相互通讯的应用程序可以遵守 Gmail,例如,可以遵守种种律例要求或响应律例信息请求。协议层面的传统羁系是行不通的。

适当的羁系框架对保证 DeFi 的效益至关主要

我们还以为,羁系应用程序而不是协议的原则,对于保证 DeFi 对国际金融系统的透明度和可信度至关主要。如上所述,由于 DeFi 应用程序在区块链手艺上运行,因此它们对天下各地的任何人都是开放和可接见的,这为接见金融服务缔造了亘古未有的时机。自 2020 年 1 月以来,DeFi 的使用人数激增,用户从约 9.1 万增添到近 500 万,在那些对政治政府和金融机构的信托可能受到损害的新兴市场,DeFi 的利益最为显著。拉丁美洲国家在接纳 DeFi 方面处于天下领先职位,稀奇是在信贷设施稀缺的区域。DeFi 也在非洲国家取得希望,如尼日利亚和肯尼亚。

接纳一个羁系框架来捕捉驱动 web3 生态系统的软件基础设施,而不是作为接口点运行的应用程序,可能会危及 DeFi 对数百万人的利益,并将协议开发职员推向羁系框架稀奇宽松的司法统领区。若是羁系机构要在 web3 协议上实行主观的和潜在的全球冲突的羁系,好比什么可能是,什么可能不是证券、商品或其衍生品,那么去中央化将是站不住脚的,损坏了使 DeFi 协议功效和有用的特征。我们信托,国际官员和羁系机构可以通过促进 DeFi 行业卖力任的生长,稀奇是通过确立一个基于规范 DeFi 应用的清晰可行的执法框架,来最有用地应对这一挑战。

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隐私和减轻非法金融和国家平安风险

确立一个清晰一致的全球羁系框架,以增强金融诚信,袭击洗钱和恐怖主义融资,对数字资产行业的成熟至关主要。我们知道,若是公共部门和私营部门努力相助并实时共享信息,以削减洗钱、恐怖主义融资和其他非法流动的风险,这样的框架将是最乐成的。

我们赞赏金融行动稀奇事情组(FATF)就数字资产领域反洗钱(AML)和袭击恐怖主义融资(CFT)提出的建媾和指导意见随着该部门不停创新,FATF 应继续与私营部门协商,其成员应介入手艺的现实试验,以制订最有用地实现需要目的的政策,同时制止过分普遍或意想不到的结果。此外,地方羁系机构在实行 FATF 的虚拟资产尺度时,也应与数字资产行业举行类似的接触。在美国,许多加密钱币营业受到美国《银行保密法》的珍爱,这些受珍爱的实体已经乐成地从传统金融机构的 “反洗钱” 设计中获益,同时还开发了反映加密钱币怪异情形的分外元素。此外,美国金融犯罪执法网络(FinCEN)与加密资产服务提供商亲热相助,以行使其先进的信息和威胁检测能力。然则,在适用的情形下,“领会您的客户”(“KYC”) 规则应该适用于目的,使用区块链手艺的手艺能力。应该激励网络最少数目的可识别用户数据的 KYC 流程,也应该通过破例拯救和羁系沙盒对手艺和流程举行试验。这种天真的方式可以促进加密原生工具的开发,行使区块链手艺和透明度有用袭击非法金融。

只管涉及的实体有这些主要的合规义务,但隐私是一项基本人权和社会公益。隐私珍爱手艺允许数据盘算和有针对性的剖析,同时对执行盘算的职员和可能试图窃取或损坏该信息的恶意行为者保持加密。零知识证实和可设置隐私区块链是隐私珍爱手艺的新兴形式,能够平衡小我私人隐私利益与更普遍的公共政策和社会需求,若有用的合规性、透明度和平安性。

各国政府应接纳执法和政策,允许开发和使用珍爱隐私的手艺,同时也使遵守这些手艺成为可能。例如,羁系机构可以确立流程来评估新型机制用于确立和维护数字身份纪录的方式,包罗接纳数字身份验证手艺,这种手艺可以连系使用涣散的区块链手艺和平安的链下 “数据存储库”。此外,零知识证实手艺可以用于制裁筛选。

同时,政府自己也应该尊重小我私人隐私,只有在为了实现特定的、狭义的、正当的政府目的而有需要这样做时,政府才应该接见或使用小我私人数据。例如,美国财政部正在思量网络、验证和保留加密钱币生意所和非托管钱包之间跨越 3000 美元生意的所有生意对手方的名称和物理地址,这造成了严重的隐私和平安问题。此外,这些提议可能会损害执法考察、起诉和资产追回能力,由于它会将自托管钱包用户从羁系优越、合规的生意所和金融中介机构驱动到不合规或羁系不力的实体,从而削减执法和国家平安机构可获得的有价值信息的数目。

最后,我们建议 FSB 澄清其在 GSC 讲述的高级别建议 5 中的声明,即 “政府应确保 GSC 放置实行适当的反洗钱/反恐融资措施,相符 FATF 尺度,包罗遵守 FATF 旅行规则的要求”,详细思量 GSC 放置是否允许通过无托管钱包举行点对点生意,仅适用于那些有旅行规则义务的笼罩实体。通常不面向非托管或非托管的钱包提供商、用户或非 VASP 实体。

算法稳固币

FSB 对稳固币的建议是,贮备资产应 “至少即是” 刊行者已刊行的稳固币的数目,而且仅由 “守旧” 资产组成,稳固币不应从算法中 “获得” 其价值,这将对区块链生态系统造成负面的意外结果。更确切地说,我们是郁闷基于这一建议的框架将有用制止算法稳固币,其中最好的算法稳固币通过外生抵押品的超额抵押来运作,而对依赖算法开发产物和服务的 web3 应用程序显示出敌意。虽然我们专心致志地支持防止稳固币刊行方肩负不合理风险的羁系,但我们信托,立法者可以在没有这种普遍禁令的情形下珍爱用户。他们可以通过制订严酷定制的抵押要求来做到这一点,这些要求允许开发平安的软件代码,但防止风险过大项目。

算法不是问题所在

稳固币是一种加密钱币,其价值与美元或黄金等外部资产的价值挂钩。稳固币可以通过中央化托管抵押品和贮备资产,或者通过使用算法整理机制和由差异加密钱币或其他资产组成的抵押品的组合来维持挂钩。一样平常而言,立法者和羁系机构通常关注使用算法的稳固币,即算法稳固币,将其作为一个风险领域。但这种过于普遍的担忧在很洪水平上是错误的,由于它关注的是算法作为不稳固的泉源,而不是抵押不足的真正问题。在当前市场颠簸近一年的时间里,我们现在知道绝大多数算法稳固币项目显示异常好,而少少数显示不佳的项目抵押品严重不足,它们依赖于刊行者自己缔造的抵押品。主要的是,算法稳固币相对平安的缘故原由正是由于区块链可编程性,它确立了传统整理基础设施中典型的某些要害风险控制,其中包罗抵押品的整理,这珍爱了投资者和协议的平安性和稳健性,远比手动流程更透明和有用。

区块链可编程性的一个例子就涉及稳固币,要求用户存入 ETH 作为抵押品。这些协议要求 ETH 抵押品的价值在用户计划在此类协议的稳固币中铸造的价值的 135% 至 150% 之间(“抵押品比率”)。虽然这些稳固币是未归还的,但若是 ETH 价钱下跌,用户抵押品的价值低于协议的抵押品比率,用户的抵押品将被自动整理,他们的 ETH 将被出售,以关闭用户所借出的稳固币。所有这一切都是自动和自主地发生的,确保协议的抵押品永远不会低于未偿稳固币的价值。

鉴于过分抵押的稳固币在严重颠簸时期的乐成,这种可编程的平安机制应该获得赞扬,而不是劝阻。

羁系算法稳固币

FSB 有很好的时机为算法稳固币推荐一个适当定制的羁系框架,该框架熟悉到算法和数字资产的主要作用。但现在起草的建议险些明确要求有用制止算法稳固币,由于它通常要求所有稳固币在守旧和高流动性资产中获得 1:1 的支持,建议限制将加密钱币用作贮备,并指出稳固币不应该 “从算法中获得价值”。

更全心定制的要求将更有用地珍爱区块链生态系统和用户。FSB 应开展一项研究,剖析超额抵押的稳固币的相对平安性,以评估哪些抵押品和抵押品比率可能足以允许继续使用此类抵押品。例如,一项羁系提案可能会切实建议,只有市值跨越某值的数字资产才可以作为抵押品来确保作恶者无法轻松操作抵押品资产。此外,125% 以上的抵押率在最近的颠簸中已被证实是有用的,值得进一步探讨。

另一方面,普遍制止算法稳固币可能会损害国际金融系统。首先,稳固币,无论是托管的照样算法的,都在中央化钱币政策失败的国家提供了稳固性。随着越来越多的国家面临日益增进的通胀压力,我们预计稳固币的使用将会增添。此外,算法不仅对稳固币的生长很主要,它们也是区块链生态系统其他方面的要害,包罗 DeFi 和其他数字资产市场。若是羁系机构将算法视为不稳固的泉源,web3 开发职员可能会以为这是对他们项目的威胁,并退出市场。有了适当的划定,我们可以防止这种效果。

简而言之,我们关于算法稳固币的高条理原则是:

● 制止算法稳固币只是盲目地将所有算法稳固币同化,而它们现实上是异常差其余。稳固币带来的系统风险更多是其抵押品设计的产物,而不是算法的使用。制止所有算法稳固币就像用大锤敲开坚果(注:即用力过猛反而适得其反)

● 制止算法稳固币将扰乱当前的 DeFi 市场,并导致大量客户损失。从投资者珍爱和软件开发的角度来看,禁令都具有损坏性和反效果,可能会给政策制订者试图珍爱的用户造成数十亿美元的损失。

● 禁令将对整个 DeFi 和更普遍的 web3 行业发生不能预见的负面影响。算法稳固币协议使用的算法机制在 DeFi 和 web3 中普遍存在。区块链生态系统可能会将周全制止算法稳固币视为对这些机制的攻击,这可能会无意中阻碍普遍的 web3 创新。

● 禁令将极难执行。选择实行 FSB 批准禁令的各个全球司法统领区将无法将所有算法稳固币从其市场上移除,因此禁令可能会激励羁系套利,使用户面临更大的危险风险。

● 禁令将把创新推向羁系框架稀奇宽松的区域,并损害羁系优越的大型蓬勃经济体。禁令可能会加速蓬勃国家 web3 开发者市场份额的下降,并阻碍其影响 web3 和更普遍行业生长的能力。

● 禁令是不需要的,由于其他限制措施将更有用地降低系统性风险。羁系机构本可以行使现有的羁系划定来防止近期的大部门系统性损害,而新的正确羁系划定可以在不阻碍创新的情形下消除此类系统性损害重演的风险。

总结

羁系机构和政策向导人深图远虑地羁系区块链手艺是至关主要的,由于它正在迅速成为金融系统的要害支柱,我们异常谢谢有时机就这些主要事项揭晓谈论。我们将此谈论信视为公共部门和私营部门之间延续对话的一部门,并期待继续就这些问题举行接触。

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