đế la gì:开局一样“烂”,意大利怎么避免“特拉斯经济学”?

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本文来自微信公众号:观网财经 (ID:tiequanhe),作者:周毅,头图来自:视觉中国


“英国历史上任期最短首相”特拉斯辞职一天后,全球第八大经济体也迎来变化。


当地时间10月21日,意大利兄弟党领导人焦尔吉娅·梅洛尼被任命为该国首位女性总理,并于22日上午正式宣誓就职。梅洛尼和她所在中右翼联盟的胜利,意味着意大利将进入二战墨索里尼倒台以来最右翼的政府,引发欧洲“政坛地震”。


与此同时,意大利正笼罩在“经济地震”的担忧之下。


与英国相似的是,意大利现在正饱受经济衰退和通货膨胀的困扰,梅洛尼政府需要在优先经济增长和财政审慎上取得平衡。按照之前的选举承诺,意大利兄弟党将通过“减税增支”的政策减轻企业负担,这引发欧洲不少国家的质疑。


意大利首位女性总理会成为该国“铁娘子”,还是意大利版“特拉斯”?同样面临高通胀,梅洛尼政府会像特拉斯一样,用减税来对抗经济衰退吗?在众多变数之下,意大利经济未来走向的不确定性引发关注。


意大利新政府,接手经济“烂摊子”


意大利是欧洲第四大、世界第八大经济体。在今年一系列不确定因素影响下,意大利经济正承受沉重负担。除了能源危机以外,经济方面最引人关注的是通货膨胀、衰退风险、债务压力问题。


意大利国家统计局发布的9月通胀初步统计数据显示,当月消费者价格指数(含烟草)环比上涨0.3%,同比上涨8.9%,“几乎所有产品领域都面临通胀日益加剧的情况”。剔除能源和生鲜食品价格的核心通胀率也在不断攀升,从8月的4.4%升至5%。


意大利9月通胀水平的增长主要受到食品、文化娱乐和个人护理服务价格上涨的推动。其中,食品、家居和个人用品价格同比上涨11.1%,创1983年7月以来新高。通胀高企,直接影响了意大利民众的基本生活。


意大利今年9月通胀率达8.9%续创新高    TradingEconomics网站截图


能源价格和通货膨胀等问题还会压制意大利企业生存空间,加剧经济衰退风险。


意大利零售业组织商贸联合会表示,从现在起到2023年上半年,能源价格上涨引发的通胀可能导致意大利至少12万家小型企业倒闭;国际货币基金组织(IMF)则表示,意大利所承受的通胀压力之大,可能会让该国在明年陷入技术性衰退。


意大利工业家总联合会最新报告,已经将该国明年经济增长预期从4月的1.6%下调至0。


意大利还是一个债台高筑的国家。


意大利背负着超过2.7万亿欧元的巨额债务,约占其国内生产总值的150%。在欧元区范围内,这一比例之高仅次于希腊。据统计,意大利中央政府债务规模达2.67万亿欧元,仅次于美国和日本,位居全球第三。


意大利面临债务压力,图源:中信建投


“没有经验”,意大利新政府的经济工作受欧洲质疑


意大利中小企业数量占企业总数的98%以上,被誉为“中小企业王国”。在能源价格上涨、通货膨胀等压力面前,拨款、减税成为保企业的重要策略。在“缓解”经济焦虑的同时,这却加大了财政焦虑。


意大利政府此前已经计划拨款660亿欧元,通过超出预期的强力优惠税收措施,来帮助家庭和企业应对能源危机。此外,意大利工业家总联合会还要求追加400亿到500亿欧元,保护更多企业免于倒闭。


大额的减税、支出,难免意味着政府要用借贷来支撑开支,债务压力将继续上涨。


意大利10年期国债收益率来到4%上方  图源英为财情


经济增长优先,还是财政审慎优先?这是意大利新政府必须要回答的问题。


据报道,梅洛尼曾在竞选过程中承诺,当选后将立即着手缓解民众和企业面临的能源和其他生活成本压力等问题。她所在的政党联盟还提出了一系列减税和增加福利的财政政策,包括降低企业税和收入税等等。对此,市场已经表露了自己的担心。


9月26日选举结果出炉后,意大利10年期国债收益率上涨近18个基点至4.694%;同时,作为衡量债务风险重要指标的意大利和德国两国10年期国债利差,在当日创2020年4月来新高。


当经济压力上升时,欧洲债务问题往往水涨船高 图源西部证券


梅洛尼没有上过大学,之前从事过保姆、摊贩、调酒师等多职业。虽然她是一位年轻的政客,但她的从政生涯,一直在和“青年事务”打交道。解决好迫在眉睫的经济问题,也许是梅洛尼避免成为“特拉斯第二”的关键之一。


巴克莱(Barclays)欧洲经济学家萨皮奥表示,新政府将不得不在“优先考虑增长和优先考虑财政审慎之间取得平衡”。对于新上台的政府,欧美各界难免存在质疑声音。


伦敦商学院经济学教授赖希林(Lucrezia Reichlin)表示,“新政府上台的时机不好。即将迎来的是乌云密布,没什么值得乐观的地方”;在伦敦国王学院国际政治经济学教授塔拉尼(Leila Simona Talani)看来,“他们(梅洛尼新政府)没有经济经验。”


Teneo是总部位于美国纽约的政治风险咨询公司,其联合主席皮科利表示,“虽然梅洛尼是一个很好的沟通者,但她面临着严重的经济困难,且没有太多的经验,所以可能不会享受太长的政治蜜月期。”


特拉斯翻车在先,但意大利仍存在变数


减税背后,是意大利和英国摊上同一道题:高通胀下如何保经济?


特拉斯政府“翻车”在先。


在特拉斯政府看来,摆脱经济衰退和社会问题的关键在于经济增长。英国经济的问题在于经济增长太慢,没能为公共服务的支付等提供足够的支撑。那么最重要的对策就是减税,通过降低企业负担来增强企业活力,改善经济长期的发展状态,“功在千秋”。


痛苦的是,“利害在当下”。


减税意味着市场上的钱会更多,这可能会抵消英国为抑制通胀付出的努力;更棘手的是,减税之后,政府的钱从哪里来?少了税收这个选择,那么只能通过借款来填补公共开支的缺口,在加息潮流中,这将推升英国的债务风险。


特拉斯政府迎来的结果就是市场信心大跌,英镑和债券双双受挫。


在一些人看来,英国是G7中债务比重第二低的国家,它的“下场”尚且如此。债务比重更大的意大利,如果要进行大规模开支、减税和借贷来刺激经济增长,未来需要面临的压力恐怕只会有增无减。


今年一季度,英国债务与GDP的比值为99.6%  图源英国国家统计局


值得一提的是,英国和意大利经济现状的相似性尚且存在一定争议。日前英国某媒体却用富有争议的一系列操作引发轩然大波,甚至导致英国和意大利各界“在线互撕”。


英国媒体刊文称,脱欧后的英国与政局动荡混乱、经济增长乏力的意大利越发相似,特拉斯也被画成“百夫长”(古罗马军队中的百人队队长)的形象。在意大利网友看来,这是“恶意碰瓷”,众人怒斥英国媒体充满对意大利的刻板偏见,傲慢自大、无礼至极。


面对经济困境,意大利新政府已经启用技术官僚,例如由前经济发展部长焦尔杰蒂出任经济部长,借此向外界释放了努力发展经济的积极信号。包括意大利新政府是否会不顾财政状况、不顾经济形势,沿袭竞选承诺来“讨好”民众,其实也都存在一定变数。


前路困难重重,但意大利经济改革到底会通往何方,显然仍有待更长时间跨度的观察。


本文来自微信公众号:观网财经 (ID:tiequanhe),作者:周毅


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